您現在的位置是: 甘肃快乐11选5 > 外匯

張斌:外匯儲備還匯于民與管理改革

時間:2017-12-21 17:00:00 來源:www.agxww.com
導讀

甘肃快乐11选5 www.agxww.com 在近期有關外匯儲備管理這場大討論中,一種觀點是應該將外匯儲備分給老百姓。這一做法是否可行?

理論上,外匯儲備是公共資產,對于那些缺乏明確用途的外匯儲備,最好的處理辦法是還給納稅人。但結合到具體國家時,中國金融四十人論壇(CF40)高級研究員張斌在其最新文章中認為,需要先回答以下問題:外匯儲備是不是太多?多出部分的外匯儲備能不能分給社會公眾?如何分給社會公眾?

張斌認為,就中國情況而言,外匯儲備的負債方約束低,且超出了外匯儲備的特定職能所需,有再分配的空間。但改變外匯儲備管理模式和還匯于民有改善國民福利的空間,也蘊藏著風險。如果方式不恰當,不僅不能改善當前的外匯儲備管理體系,反而可能更糟糕。不當的分配式,可能會造成更大的無效率投資、更大的公共資產流失,以及嚴重的分配不公和腐敗。

張斌指出,外匯儲備管理改革需要遵循四個基本原則:第一,公共資產服務于公共利益,謹防被部門利益分食。第二,外匯儲備資產在央行與其它部門之間的分配過程公開、透明。第三,接受外匯儲備資產注資的機構,在機制設計層面能獲取更高的預期投資回報。第四,超出外匯儲備職能所需的外匯資產最終以合理方式還匯于民。

基于上述基本原則,張斌進一步提出了推進中國外匯儲備管理改革的具體方案,主要內容包括:

1、財政部發行特別國債,用于向央行置換不多于0.5萬億美元的外匯資產,所得的外匯資產注資成立2-3家主權外匯養老基金。根據主權外匯養老基金運行的績效和人民幣匯率制度改革進展情況,財政部以后可以再次發行特別國債,增加對運行績效優異的外匯主權養老基金的注資。

2、在全國范圍內普及、做實養老保險個人賬戶,主權外匯養老基金將所得投資收益直接打入滿足條件(比如退休年齡以上)的養老保險個人賬戶。

3、設立由央行、財政部、相關專家和市場人士組成的國家外匯資產投資管理委員會,這個委員會代表政府,向全國人民代表大會解釋和說明外匯資產的投資狀況。外匯資產投資管理委員會是對外匯主權養老基金資產以及其它政府部門持有的外匯資產的最高管理層。委員會負責研究外匯資產投資的目標,以及對外匯資產投資的整體規劃和管理;負責對主要外匯資產管理機構的投資業績評估;負責外匯資金在不同外匯投資機構之間的調配。這個委員會不應該涉及任何具體的投資業務。

外匯儲備還匯于民與管理改革

by 張斌

外匯儲備能不能還匯于民?簡單一句話答案是:外匯儲備是公共資產,對于那些缺乏明確用途的外匯儲備,最好的處理辦法是還給納稅人。然而結合到具體國家,完整地回答這個問題還要頗費一番周折。這一番周折是要澄清下面一系列問題:外匯儲備是不是太多,多出部分的外匯儲備能不能分給社會公眾,如何分給社會公眾。

外匯儲備是否太多

本世紀初中國外匯儲備區區1600億美元,此后一路增長到2014年的高點3.99萬億美元,2017年回落至3萬億美元。外匯儲備是不是太多?得出這個判斷需要兩個依據:一是外匯儲備面臨什么樣的負債約束,外匯儲備是一國的公共資產,如果這筆公共資產主要是借來的(負債約束),外匯儲備雖多也不能分。二是外匯儲備相對其職能所需而言是否過多,外匯儲備作為公共資產有其特定的職能,如果實現外匯儲備職能所需的外匯儲備規模很大,外匯儲備雖多也不能分。就中國情況而言,外匯儲備的負債方約束低,且超出了外匯儲備的特定職能所需,有再分配的空間。

  • 外匯儲備的負債約束

從國際經驗看,通常有兩種方式獲取外匯儲備。一種是通過發行外幣債券、貨幣互換、向國際組織或私人金融機構借款等方式獲得外匯儲備資產;另一種是使用本國貨幣,直接在外匯市場上購買外匯。前一種方式外匯儲備資產管理方有明確的還本付息壓力,對外匯儲備資產的管理和運用構成了較強的負債約束。后一種方式外匯儲備資產管理方沒有明確的還本付息壓力,對外匯儲備資產的管理和運用有更大的自由度。中國的外匯儲備來源主要是后者,沒有明確的負債方約束,管理當局對外匯儲備資產管理和運用的自由度較高。

有一種流行的看法是,貨幣當局購買外匯儲備的同時,也增加了本幣負債,因此外匯儲備不能分,分了央行信譽就會受損,甚至會破產。這個觀點乍看正確,實則不然?;醣業本止郝蟯饣愕氖焙?,貨幣當局本幣計價負債確實要相應增加。但是,貨幣當局的本幣計價負債沒有還本付息的要求,這是貨幣當局負債和一般商業機構與個人負債的根本區別。也正因為如此,經濟學家通常把貨幣當局發行貨幣(貨幣當局增加的負債)不叫負債,而叫鑄幣稅?;醣業本值男龐?,主要不在于負債對應的資產是什么,這筆資產是國債,也可以是外匯資產;而在于負債的規模是否太大。如果貨幣當局負債規模太大并由此引發了通脹和貨幣貶值,貨幣當局信譽就會受損。絕大多數發達國家貨幣當局資產負債表上的資產都是國債而不是外匯資產,并未因此使其貨幣當局信用受損。即便是中國,曾經也有發行特別國債置換央行外匯資產的操作,貨幣當局信用并不因此受損。

  • 中國的合意外匯儲備規模

國際學術界對究竟多大規模的外匯儲備規模才合適有豐富的討論。以下我們列舉了幾個主要的衡量外匯準備規模是否適度的評價指標。特里芬上世紀60年代的研究指出,合意的外匯儲備規模是外匯儲備對年度進口額的比率不少于30%,或者3-4個月的進口額。設定這個比率的原因是在布雷頓森林體系下一國如能持有這一水平的國際儲備,則當該國出現對外赤字,且其赤字占國際收支總額不超過30%時,該國應有能力依靠動用儲備來應付赤字,而不致影響該國外匯市場的穩定。按照這個標準,中國所需的外匯儲備規模大概在5000億美元。

美聯儲前主席格林斯潘提出,并受到學術界和IMF的廣泛支持的外匯儲備標準是外匯儲備量最低必需足以支付在下一年內要到期支付的外債總量。這種考慮反映了在資本自由流動年代,確定外匯儲備規模應更專注于短期資本流動帶來的沖擊,該指標對預防貨幣?;姆⑸蔡峁┝艘歡ǖ鬧傅?。按照這個標準,中國所需外匯儲備規模遠低于1萬億美元。截止2017年,中國國際投資頭寸表上全部負債3.5萬億美元,其中2.5萬億美元是直接投資和證券投資項目下的股權類投資,其他各種形式的負債累計1萬億美元,需要在下一年內要到期支付的外債總量遠低于這個數。

還有一種標準是將外匯儲備與M2比率保持10-20%。這個指標適用于資本自由流動的同時實行盯住匯率制的國家,它可以測度本國居民對外國資產的潛在需求。按照這個標準,中國所需的外匯儲備規模是2-4萬億美元。

國際貨幣基金組織最新的研究報告指出,中國的外匯儲備規模遠超出了所需水平。合意外匯儲備規模的標準差異巨大,主要問題在于不同的前提條件。固定匯率和無資本管制環境下,所需外匯儲備規模最大;浮動匯率和資本管制環境下,所需外匯儲備有限。國際貨幣基金組織在2017年的第四條款磋商報告中給出了不同情境下中國所需的外匯儲備規模,中國在浮動匯率與資本管制環境下所需的外匯儲備規模是1萬億美元,浮動匯率和無資本管制環境下大約1.6萬億美元,固定匯率與資本管制環境下大約1.7-1.8萬億美元,固定匯率與無資本管制環境下2.9萬億美元。國際貨幣基金組織認為,中國目前擁有的3萬億美元外匯儲備,遠遠超出了繼續緩步轉向浮動匯率制這一進程的所需水平。鑒于中國的資本賬戶既非全面開放、也非完全封閉,且匯率接近(但非完全)固定,所以應使用哪個權重并不明確。如果算作含有資本管制的浮動匯率制,基金組織復合指標所隱含的1萬億美元的門檻過低,而如果算作資本賬戶開放下的固定匯率制,復合指標所隱含的2.9萬億美元門檻又過高。總的來說,較適宜的預防性儲備規模應介于二者之間。復合指標的作用是在正常時期指導各國積累適當規模的儲備,以便在資本賬戶?;⑹逼鸕交撼遄饔?。它并不是在資本流出壓力的所有階段都必須維持的最低儲備水平。

儲備資產管理改革

改變外匯儲備管理模式和還匯于民有改善國民福利的空間,也蘊藏著風險。如果方式不恰當,不僅不能改善當前的外匯儲備管理體系,反而可能更糟糕。不當的分配式,可能會造成更大的無效率投資、更大的公共資產流失,以及嚴重的分配不公和腐敗。

  • 儲備管理改革有利于增加整體國民福利

中國目前3萬億美元的外匯儲備規模沒有明確的負債方約束,且超出了外匯儲備的職能所需。不僅如此,3萬億外匯儲備每年的投資收益價值不菲,這些收益也都形成了外匯儲備資產增量。這么大規模的外匯資產,給定貨幣當局的職能和人員機構配備,貨幣當局主要還是遵循安全性、流動性和收益性為排序的目標進行外匯儲備資產管理。通過改變管理模式和還匯于民,則面臨著兩方面的改善空間。

第一個改善空間是對外投資收益。超出合意外匯儲備規模的部分,如果剝離出來單獨管理,則不必遵循安全性、流動性和收益性排序的要求。如果交由其他部門妥善管理,不改變外匯儲備的公共資產性質,對安全性的要求依然很高,但對流動性要求沒那么高,給收益性留下改善空間。如果還匯于民而不再是公共資產,則對安全性和流動性的要求都會下降,給收益性留下更多空間。

第二個改善空間是儲蓄和消費之間的平衡。外匯儲備資產及其投資收益一直作為公共資產留在政府部門,是一筆被動的儲蓄。如果建立合意的還匯于民機制,這筆資產到了居民部門則會轉化為投資或者消費。對于整體儲蓄率偏高的中國經濟而言,這種調整支持了居民部門財富增長和消費增長,改善了國民福利。

  • 儲備資產管理改革的基本原則

第一,公共資產服務于公共利益,謹防被部門利益分食。外匯儲備資產從央行分離的過程,也是公共資產配置權力在不同部門之間的分配過程,其中蘊含著巨大的利害關系。要謹防外匯儲備資產分配成為部門利益之爭,確保接受注資的機構能夠最大程度地以可信的方式貼近國家外匯資產管理的整體目標,最大程度得以可信的方式服務于公共利益,而不是滿足個別部門的利益。

第二,外匯儲備資產在央行與其它部門之間的分配過程公開、透明。這是外匯儲備資產作為一筆龐大的公共資產的性質所決定的。對于政府軍事、外交、對外援助,或者是其它形式的可能會涉及到國家安全,并需要有一定保密措施的外匯資金使用,應該由財政部門設立單獨賬戶單獨管理,不能與外匯儲備資產混為一談。

第三,接受外匯儲備資產注資的機構,在機制設計層面能獲取更高的預期投資回報。接受外匯儲備資產注資的機構,應該是專業化的資產管理團隊,同時在管理目標、機構設置以及投資風格等方面與傳統外匯儲備資產管理有顯著的差異,并且這些差異將有助于實現更高的預期投資回報。

第四,超出外匯儲備職能所需的外匯資產最終以合理方式還匯于民。外匯儲備資產取之于民,最終也應該用之于民,超出公共職能需要的外匯資產應該還匯于民?;夠閿諉窈苣言詼唐諛謔迪?,但是通過合理的設計規劃,可以在相當長的時間里逐漸靠近這個目標。

  • 改革方案

基于以上資產管理改革的基本原則,這里提出了推進中國外匯儲備管理改革的具體方案。方案主要內容包括:

(1)財政部發行特別國債,用于向央行置換不多于0.5萬億美元的外匯資產,所得的外匯資產注資成立2-3家主權外匯養老基金。根據主權外匯養老基金運行的績效和人民幣匯率制度改革進展情況,財政部以后可以再次發行特別國債,增加對運行績效優異的外匯主權養老基金的注資。

(2)在全國范圍內普及、做實養老保險個人賬戶,主權外匯養老基金將所得投資收益直接打入滿足條件(比如退休年齡以上)的養老保險個人賬戶。

(3)設立由央行、財政部、相關專家和市場人士組成的國家外匯資產投資管理委員會,這個委員會代表政府,向全國人民代表大會解釋和說明外匯資產的投資狀況。外匯資產投資管理委員會是對外匯主權養老基金資產以及其它政府部門持有的外匯資產的最高管理層。委員會負責研究外匯資產投資的目標,以及對外匯資產投資的整體規劃和管理;負責對主要外匯資產管理機構的投資業績評估;負責外匯資金在不同外匯投資機構之間的調配。這個委員會不應該涉及任何具體的投資業務。

Q1:會不會增加額外財政負擔?

通過財政部門發債收購外匯儲備資產,然后再將外匯儲備資產注資給主權外匯養老基金,這個過程中涉及到不同公共部門之間的債權債務關系轉移,但不會額外增加政府對非政府部門的債務[注1:政府債務可以分為兩個部分:一部分是政府對政府以外的其它部門的債務,比如政府對居民部門或者是對其它國家的債務,這是實實在在需要償還利息的債務;另一部分是政府部門對其它政府部門的債務,如果將政府各部門之間的資產負債表整合起來看,這部分債務并不增加作為整體的政府債務。]。

舉例說明:財政發行3.3萬億人民幣特別國債,收購貨幣當局0.5萬億美元資產,并將所得美元資產注資給主權外匯養老基金。特別國債的發行和利息支付有別于普通國債發行。其一,特別國債發行不對居民部門,而只對貨幣當局,不對國內金融市場帶來額外影響;其二,財政部門需要對貨幣當局持有的特別國債支付利息,但與此同時貨幣當局所得的利息收入還要全部上繳財政部門,因此不增加額外的財政負擔,一些學者擔心由此引發的政府債務杠桿率上升也不是真正的問題。

當主權外匯養老基金將投資收益注入養老保險個人賬戶的時候,會涉及到政府部門與居民部門之間的收入轉移,但這不會額外增加政府債務。即便是政府將外匯儲備資產的本金部分轉到居民部門,也僅僅是降低了政府的儲蓄,并不增加政府對居民部門的債務。

Q2:會不會帶來二次結匯?

是否存在二次結匯問題,關鍵在于央行要不要持續的干預外匯市場,在于人民幣匯率形成機制改革。外匯主權基金的投資收益部分是以細水長流的方式分配給滿足條件的養老保險個人賬戶,會增加外匯市場的外匯供給,但是其影響有限。假定外匯主權基金規模1萬億美元,每年投資收益5%,即每年投資收益500億美元可用于分配給養老保險個人賬戶,同時假定得到這筆外匯的養老保險個人賬戶要求將其中的80%換成人民幣。這相當于在外匯市場上每年凈增加400億美元的新增外匯供給。對此,如果貨幣當局不干預,而是通過匯率價格調整的方式由市場自行調節,則不存在二次結匯問題??悸塹街泄鍪淺隹詮婺>統?萬億美元,每年400億美元的新增外匯供給對人民幣匯率價格影響很有限。

眼光放長一點,以細水長流的方式將外匯主權基金的投資收益返回給民眾,對于優化中國政府和居民部門的資產配置有積極的作用。中國居民部門持有的外匯資產在總資產中的比重非常低。通過外匯主權基金向居民部門分配外匯資產,有助于改善政府持有外匯資產過多而居民部門過少的局面,有利于改善對外投資收益。

Q3:會不會影響貨幣政策操作,會不會讓央行資產負債表惡化?

財政部門通過發債方式從央行購買外匯,對央行而言是央行資產負債表上的外匯資產被轉化成為特別國債。這個行為不會影響央行日常的貨幣政策操作,更不會讓央行的資產負債表惡化。

Q4:為什么需要國家外匯儲備管理資產委員會?

國家外匯儲備管理資產委員會具有必要,而且無法被外匯資產投資機構所替代的職能。首先,這是專注于研究和制定國家外匯資產投資目標的機構,而其它外匯資產管理機構則是為了實現目標;比如,作為國家層面的外匯資產管理機構,其投資目標會參考該資產(以美元計價)的名義收益率,同時還應該考慮外匯資產對未來進口商品和服務的購買力最大化目標,或者是其它目標。這些都不是具體的外匯資產投資機構所考慮的問題。其次,這是對外匯資產管理機構必要的外部激勵和監督機構。再次,這也是一個代表政府,向社會公眾解釋和說明外匯儲備資產管理情況的機構。

Q5:為什么需要2-3家主權外匯養老基金,而不是一家?為什么分批進行,而不是一次到位?

設立多家主權外匯養老基金的好處主要有兩個方面。首先,引入競爭機制,提高外匯資金使用效率;其次,化整為零,避免引起國際社會不必要的過度關注。分批次將外匯資產從央行的分離,其目的也是在于提高資金運用效率和避免過度關注。

Q6:能不能通過外匯市場干預的方式還匯于民?

2015年中期以后,中國持續、大規模地干預外匯市場,外匯儲備從最高點的接近4萬億美元下降到了3萬億美元,改變了政府和居民部門之間的外匯資產分配,但這不是恰當的還匯于民方式。面臨外匯市場嚴重動蕩的局面,可以適當地干預外匯市場,但是常態性地干預外匯市場則會帶來一系列的負面影響。這個問題的討論超出本文范圍不再展開。簡而言之,持續大規模地干預外匯市場可能會加劇匯率單邊變化預期、造成價格扭曲,對宏觀經濟穩定和經濟結構調整都帶來負面作用。

延伸閱讀

張明:外匯儲備管理模式的問與答

在最近召開的財新年度峰會上,全國人大財經委黃奇帆主任與央行研究局徐忠局長關于外匯儲備管理模式的爭論,使得外匯儲備問題再次受到社會關注。其實,在過去10余年間,關于央行是否應該大量積累外匯儲備、積累外匯儲備的成本與收益如何、外匯儲備是否應該由央行一家管理、外匯儲備能不能分給老百姓、央行是否應該大量用外匯儲備干預外匯市場等問題,持續引發過市場關注。筆者也多次參與過上述討論,寫作本文的目的,是借著這次辯論引發關注的契機,再次向公眾闡述我們團隊的觀點,厘清相關模糊認識。

Q1:央行積累外匯儲備是否必然會引起基礎貨幣超發?

未必。

雖然央行在外匯市場上會用人民幣去購買美元,但在釋放外匯占款之后,央行可以通過沖銷(Sterilization)的方式,重新回籠因為購買美元而釋放的外匯占款。如果沖銷能夠做到百分之百,則央行積累外匯儲備的過程并不會引發基礎貨幣超發。

不過,央行沖銷是有成本的。而且隨著沖銷規模的擴大,央行沖銷的成本將會更快地上升。例如在21世紀初期,中國央行一度是靠發行央行票據來沖銷外匯占款。央行票據是央行發行的短中期債券。隨著央票發行規模的擴大,央票的利率無疑會上升,這將會增加央行的財務成本,最終造成央行虧損。后來,中國央行的沖銷方式由發行央票轉變為提高商業銀行法定存款準備金率。由于央行對法定存款準備金支付的利率水平顯著低于央票利率,這種沖銷工具的轉變顯著降低了央行的沖銷成本,但卻將沖銷成本轉移給商業銀行,放大了商業銀行資金的機會成本。這是由于,如果商業銀行能夠把上交的法定存款準備金用于發放信貸,無疑將會獲得更高的回報率。因此,通過提高法定存款準備金率來進行沖銷的做法,事實上是央行對商業銀行體系的征稅。而最后,通過系統性壓低商業銀行支付給居民部門的基準存款利率,商業銀行又可以把沖銷成本轉移給居民部門。筆者2012年發表在China & World Economy上的英文論文“Chinese Stylized Sterilization: The Cost-sharingMechanism and Financial Repression”,詳細地說明了上述機制。

正是因為沖銷有成本且成本隨著沖銷規模而上升,因此沖銷通常很難做到100%。因此,中國持續的國際收支雙順差導致國內流動性過剩,這種說法并不為過。

Q2:有種說法認為,由于央行在積累了外匯儲備的時候發放了基礎貨幣,而基礎貨幣是央行的負債。因此外匯儲備只能由央行來持有。這種說法正確嗎?

不正確。

外匯儲備是中國政府能夠自由決定其用途的資產。市場主體當年向中國央行出售外匯儲備的交易,是一次性交易而非回購交易。如果是回購交易,那么央行將會承諾在未來以特定的價格將美元出售給當年交易的市場主體。而如果不是回購交易而是一次性交易,這就意味著在未來央行可以拒絕交易、或者通過提高美元價格的方式來進行交易?;謊災?,當年央行在買入美元的過程中,已經用人民幣支付了市場化對價,因此央行就獲得了購入外匯資產的自由使用權。央行并沒有義務承諾在未來以固定的價格,將固定數額的美元出售給特定的市場主體。

Q3:中國政府通過發行長期國債,來置換央行的外匯儲備,這是“空手套白狼”嗎?

不是。

空手套白狼,是指在不支付市場化對價的前提下單方向獲得真實資產。外匯儲備的確是一種硬通貨資產,但中國政府發行的國債,也是受到國際社會認可的一種優質資產。如果中國政府通過發行特別國債,并用這批國債與央行的外匯儲備進行資產置換,進而用置換出來的外匯儲備構建主權投資基金并投資于海外,這種說法是合乎經濟邏輯的做法。事實上,當年中投公司的成立,恰好就是使用的這種方法。

這種做法是否會額外增加中國政府的財政成本呢?也未必。如果央行將這批特別國債的到期本息,最終通過一個專門賬戶再次上交國庫的話,此舉并不會額外增加中國政府還本付息的壓力。

此外,財政部發行特別國債,還可以增加國內國債市場的規模,進一步促進國內債券市場的建設。

Q4:央行管理外匯儲備是既成事實,那么由財政部來管理一部分外匯儲備有何意義?

意義至少有二,一是通過增加主權外匯資產管理機構之間的競爭,來提高整體投資回報率;二是更好地彌補中國未來社會保障資金的缺口。

在2007年之前,中國只有一家主權外匯資產管理機構,這就是央行旗下的國家外管局。2007年中投公司成立之后,中投公司與外管局客觀上形成了主權外匯資產管理的競爭格局。這事實上提升了中國主權外匯資產的投資回報率。當然,由于央行并未披露外匯儲備的投資回報率數據,我們并不能真正比較“外匯儲備的投資收益率與其他投資機構的投資收益率”。然而,只要外管局的大部分外儲資產投資于發達國家國債之上,其綜合投資收益率就不會太高。

在這一方面,做得更好的是新加坡。新加坡目前已經形成了MAS(新加坡金融管理局)、GIC與淡馬錫的三駕馬車格局,這三家公司都是新加坡政府獨資的主權資產管理機構,相互之間既有競爭也有分工。

很多有充裕外匯儲備的國家都有主權養老基金。雖然中投公司看起來和挪威石油基金之類的主權養老基金很像,但公司章程并未規定中投公司未來的投資收益會進入社保賬戶。由于未來中國將會面臨嚴峻的老齡化與社??照宋侍?,因此,通過與成立中投公司類似的方式來利用外匯儲備構建主權養老基金,對中國政府而言是值得考慮的選擇。

Q5:用部分外匯儲備來充實社保賬戶,這會產生嚴重的二次結匯的問題嗎?

未必。

主權養老基金主要是將自身資產投資于國外金融市場,投資本金可以長期以外幣資產方式停留在境外。只有匯回的投資收益在轉變為人民幣時,會產生所謂的“二次結匯”問題。然而,相對于每年中國巨大的經常賬戶順差以及跨境資本流動,主權財富基金的投資收益匯回產生的匯兌壓力是非常小的,甚至可以忽略不計。(作者為中國社科院世經政所研究員、平安證券首席經濟學家,此文首發于財經網)中國金融四十人論壇

中國金融四十人論壇(CF40)成立于2008年4月12日,是中國最具影響力的非官方、非營利性金融專業智庫平臺,專注于經濟金融領域的政策研究與交流。

CF40旗下有四十人和新金融兩大實體型智庫系列,分別包括四十人金融教育發展基金會、四十人金融研究院和上海新金融研究院、北方新金融研究院、上海浦山新金融發展基金會、北京大學數字金融研究中心。此外,CF40與國家開發銀行、清華大學、絲路基金、中國開發性金融促進會共同發起成立了“絲路規劃研究中心”。

CF40每年召開雙周圓桌會議、金融四十人年會、國際學術交流研討會等百余場閉門研討會,開展課題研究近30項,出版周報、月報、要報、《新金融評論》以及經濟、金融類專著共計100余冊,受到決策層領導重視和經濟金融界人士高度評價。

關注中國金融四十人論壇,:

關于我們| 聯系我們| 投稿合作| 法律聲明| 返回頂部

版權所有 ©2015-2017 甘肃快乐11选5 閩ICP備11013817號-1

(function(){ var bp = document.createElement('script'); var curProtocol = window.location.protocol.split(':')[0]; if (curProtocol === 'https') { bp.src = 'https://zz.bdstatic.com/linksubmit/push.js'; } else { bp.src = '//push.zhanzhang.baidu.com/push.js'; } var s = document.getElementsByTagName("script")[0]; s.parentNode.insertBefore(bp, s); })();